🟰💸💰🟰Dudas ante una estanflación: el estado de los mercados
Semana marcada por confianza del consumidor Euro Zona, PMI compuestos UK y Euro Zona, índice Ifo confianza empresarial Alemania, PIB 1T, peticiones subsidio y PCE EE.UU. y resultados de corporaciones.
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Al iniciar el 2024, parecía que la Reserva Federal había planeado una suave desaceleración, superando la inflación con tasas más altas mientras mantenía la economía y el mercado laboral estables.
El último informe del PCE reitera que es demasiado pronto para cantar victoria. Aunque se espera que la inflación disminuya en la segunda mitad del año, es difícil prever que la Reserva Federal tenga suficiente confianza para recortar los tipos de interés a corto plazo.
Con solo un mes de datos de inflación para abril antes de la reunión de junio del FOMC, es probable que los funcionarios tengan que esperar hasta julio para obtener una "mayor confianza" en que la inflación se está desacelerando. Sin embargo, es posible que los datos de mayo y junio pueden proporcionar esa confianza a la Fed para realizar un recorte de los tipos de interés antes de terminar el año.
Para esta próxima semana, tendremos que estar atentos al tono utilizado por Powell en el comunicado de la FOMC sobre los tipos de interés, seguramente pase a un tono más hawkish manteniendo la cautela por una inflación que parece enquistada en EE.UU.
Esta semana el índice de miedo y avaricia de los inversores sigue en el terreno del miedo después del cambio de tendencia que tuvimos la semana pasada. Parece que los datos del PIB de EE.UU. peor de lo esperado y un PCE repuntando, no son buenas noticias para los inversores.
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Los titulares de esta semana en los mercados son los siguientes:
Confianza del consumidor Euro Zona
La confianza del consumidor en la Euro Zona registra una mejora en abril, aunque es menor de lo esperado.
PMI Compuesto y Servicios Reino Unido
El índice preliminar compuesto del sondeo de gerentes de compras (PMI) del Reino Unido aumentó a 54,0 en abril. El Índice de Gerentes de Compras (PMI) manufacturero del Reino Unido cayó a 48,7 puntos. En contraste, el PMI de servicios del Reino Unido experimentó un notable aumento, alcanzando un sólido 54,9.
PMI Manufacturero y Servicios Euro Zona
En abril, el índice PMI Compuesto presenta una sorpresa positiva al alcanzar los 51,4 puntos. El PMI Manufacturero permanece en la zona de contracción con 45,6 puntos, mientras que el PMI de Servicios alcanza los 52,9 puntos.
Venta de nuevas viviendas EE.UU.
En marzo, las ventas de viviendas nuevas en Estados Unidos aumentaron un 8.8%, marcando el mayor incremento en quince meses.
Índice Ifo de confianza empresarial Alemanía
El índice IFO vuelve a sorprender positivamente al subir a 89,4 puntos, superando las expectativas de 88,8 y mejorando el valor anterior revisado de 87,9 (antes 87,8).
PIB 1T EE.UU.
El PIB del primer trimestre de 2024 crece un 1,6% trimestral anualizado, por debajo del 2,5% esperado.
Peticiones semanales de subsidio EE.UU.
Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos totalizaron 207.000, lo que representa una disminución de 5.000 personas en comparación con la semana anterior.
Decisión de tipos de interés Japón
El Banco de Japón (BoJ) decidió mantener sin cambios las principales medidas de su política monetaria.
PCE EE.UU.
El índice de precios al consumo privado PCE en Estados Unidos aumentó en marzo al 2,7% interanual, superando las expectativas del mercado.
Expectativas inflación Universidad de Michigan
El componente de expectativas de inflación a 5 años de los consumidores de la Universidad de Michigan aumentó al 3,2% en abril.
Resultados de Corporaciones
💲Estado de los Mercados el lunes 22/04/2024
Confianza del consumidor Euro Zona
La confianza del consumidor en la Euro Zona registra una mejora en abril, aunque es menor de lo esperado. Se sitúa en -14,7, frente a la estimación de -14 y al -14,9 del mes anterior.
Es el tercer mes consecutivo de avance y el mejor registro del año, pero aún está por debajo de su media histórica, que es de -10,6.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Esta leve mejora se atribuye al retroceso de la inflación y a la cercanía de una posible bajada de tipos por parte del BCE. Sin embargo, el aumento reciente de la inestabilidad geopolítica está limitando este avance.
Resultados de SAP
Resultados de SAP T1 FY24:
• Reserva en la nube +27% A/A a €14.2B.
• Reestructuración €2.2B.
• Ingresos +8% a €8.0B.
• Ingresos en la nube +20% a €3.7B.
• EPS no-IFRS +8% A/A a €0.81.
Perspectivas reafirmadas:
• FY24: €17.0 a €17.3B (+25% A/A).
💲Estado de los Mercados el martes 23/04/2024
PMI Compuesto Reino Unido
El índice preliminar compuesto del sondeo de gerentes de compras (PMI) del Reino Unido aumentó a 54,0 en abril, según reveló la encuesta publicada el martes por S&P Global.
PMI Manufacturero Reino Unido
El Índice de Gerentes de Compras (PMI) manufacturero del Reino Unido cayó a 48,7 en abril, marcando una disminución significativa desde los 50,3 registrados en marzo y quedando por debajo de las estimaciones que apuntaban a 50,3.
PMI Servicios Reino Unido
En contraste, el PMI de servicios del Reino Unido experimentó un notable aumento en abril, alcanzando un sólido 54,9, superando la expectativa del mercado de 53,0.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Esta cifra representa un marcado avance respecto al valor anterior de 53,1 y constituye su mejor lectura en once meses.
PMI Compuesto Euro Zona
En abril, el índice PMI Compuesto presenta una sorpresa positiva al alcanzar los 51,4 puntos (en comparación con los 50,7 esperados y los 50,3 del mes anterior), impulsado por el sólido desempeño del sector servicios.
PMI Manufacturero Euro Zona
El PMI Manufacturero permanece en la zona de contracción con 45,6 puntos (en comparación con los 46,5 esperados y los 46,1 del mes anterior).
PMI Servicios Euro Zona
El PMI de Servicios alcanza los 52,9 puntos (frente a los 51,8 esperados y los 51,5 anteriores), superando las expectativas del mercado.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Es alentador ver que el PMI compuesto mejora por segundo mes consecutivo después de haber estado nueve meses en la zona de contracción económica. Estos avances ocurren en un contexto de debilidad en la industria alemana, marcado por riesgos geopolíticos y tipos de interés elevados.
Venta de nuevas viviendas EE.UU.
En marzo, las ventas de viviendas nuevas en Estados Unidos aumentaron un 8.8%, marcando el mayor incremento en quince meses, desde diciembre de 2022. La Oficina del Censo ha revisado a la baja el dato de febrero, situándolo en -5.1% en comparación con el -0.3% anterior.
El total de ventas ascendió a 693.000, superando las 668.000 esperadas por el mercado y mejorando significativamente las cifras anteriores de 637.000.
El precio medio de venta de las nuevas casas vendidas en marzo de 2024 fue de 430.700 dólares, con un precio promedio de venta de 524.800 dólares.
👉 ¿Por qué te interesa esto? A pesar de que el mercado de viviendas nuevas continúa beneficiándose de la escasez de casas usadas disponibles para la venta, el aumento de las tasas hipotecarias está afectando la asequibilidad.
Resultados de Spotify
Resultados de Spotify T1 FY24:
Usuarios:
• MAU +19% a 615M (3M por debajo de lo esperado).
• Suscripciones Premium +14% a 239M (en línea).
Finanzas:
• Ingresos +20% A/A a €3.6B (en línea).
• Margen operativo 5% (+10pp A/A).
Guía para el T2 FY24:
• MAU +15% A/A a 631M.
• Suscripciones Premium +11% A/A a 245M.
• Ingresos aproximadamente €3.8B.
Resultados de Visa
Resultados de Visa T2 FY24 (finalizando en marzo):
• Ingresos +10% A/A a $8.8B (superando por $0.2B).
• Margen operativo 61% (-6pp A/A).
• EPS no-GAAP $2.51 (superando por $0.08).
• Volumen de pagos +8% A/A.
• Volumen internacional +16% A/A.
• Transacciones procesadas +11% A/A.
Resultados de Tesla
Resultados de Tesla T1 FY24:
• Entregas -9% A/A a 386K.
• Ingresos -9% A/A a $21.3B (faltando $1.0B).
• Margen bruto 17% (-2pp A/A).
• Margen operativo 5% (-6pp A/A).
• Gastos de capital +34% A/A a $2.8B.
• Flujo de efectivo libre (flujo de salida) ($2.5B).
• EPS no-GAAP $0.45 (faltando $0.05).
💲Estado de los Mercados el miércoles 24/04/2024
Índice Ifo de confianza empresarial Alemania
El índice IFO vuelve a sorprender positivamente al subir a 89,4 puntos, superando las expectativas de 88,8 y mejorando el valor anterior revisado de 87,9 (antes 87,8).
El año pasado, la principal economía de Europa mostró un desempeño más débil en comparación con otras grandes economías de la zona euro, atribuido a los altos costes energéticos, la disminución de los pedidos mundiales y los tipos de interés en niveles récord.
Aunque se anticipa una reducción en la inflación para este año, se espera que el crecimiento económico continúe siendo relativamente moderado.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Aunque el dato continúa recuperándose por tercer mes consecutivo, aún se mantiene en la zona de recesión/crisis.
Bienes duraderos EE.UU.
Los Pedidos de Bienes Duraderos superan ligeramente las expectativas del mes. En marzo, los Pedidos de Bienes Duraderos aumentaron un 2,6% respecto al mes anterior, frente al 2,5% esperado y al 0,7% revisado desde +1,3% del mes anterior.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Estas cifras ofrecen nuevas señales de fortaleza en la economía estadounidense, ya que el dato acelera en marzo, lo que sugiere una mejora en la actividad industrial del país.
Resultados de Meta
Resultados de Meta T1 FY24:
• Personas activas diarias +7% A/A a 3.2B.
• Impresiones de anuncios +20% A/A.
• Ingresos +27% A/A a $36.5B (superando por $0.2B).
• Margen operativo 38% (+13pp A/A).
• Margen de flujo de efectivo libre 34% (+10pp A/A).
• EPS $4.71 (superando por $0.39).
• Capex FY24 $35-40B (anteriormente $30-$37B).
💲Estado de los Mercados el jueves 25/04/2024
PIB 1T EE.UU.
Según los datos publicados por el Bureau of Economic Analysis del Departamento de Comercio, la economía estadounidense creció un 1,6% interanual entre enero y marzo de 2024.
Se esperaba que el PIB creciera a una tasa intertrimestral anualizada del 2,2%, según el consenso recogido por Link Securities, aunque algunos economistas incluso pronosticaban un crecimiento del 3%. Este resultado también contrasta con el avance del 3,4% registrado en el último trimestre de 2023.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Aunque la economía estadounidense sigue mostrando solidez, su crecimiento se desacelera más de lo previsto, especialmente en el consumo, que crece un 2,5% frente al 3,0% esperado y al 3,3% anterior. No obstante, el significativo repunte de los indicadores de precios es una señal preocupante y refleja la arraigada presencia de la inflación en torno al 3%. Esto tiene un impacto negativo en el mercado, ya que desincentiva a la Reserva Federal a reducir las tasas de interés en el corto plazo.
Peticiones semanales de subsidio EE.UU.
Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos totalizaron 207.000, lo que representa una disminución de 5.000 personas en comparación con la semana anterior, según muestran los datos publicados este jueves por el Departamento de Trabajo.
Durante la semana que finalizó el 13 de abril, el número de beneficiarios de esta prestación se situó en 1,781 millones, lo que refleja una disminución de 15.000 personas en comparación con los 1,796 millones de la semana anterior. En el mismo período de 2023, el número de beneficiarios de prestaciones fue de 1,722 millones.
👉 ¿Por qué te interesa esto? El mercado laboral en EE.UU. sigue muy fuerte, como reflejan las peticiones de subdisio por debajo de las expectativas del mercado.
Resultados de Alphabet
Resultados de Alphabet T1 FY24:
• Ingresos +15% A/A a $80.5B (superando por $1.8B).
• Margen operativo 32% (+7pp A/A).
• EPS $1.89 (superando por $0.38).
Google Cloud:
• Ingresos +28% A/A a $9.6B.
• Margen operativo 9% (+7pp A/A).
Anuncios de YouTube +21% a $8.1B.
Resultados de Microsoft
Resultados de Microsoft T3 FY24 (finalizando en marzo):
• Ingresos +17% A/A a $61.9B (superando por $1.0B).
• Margen bruto 70% (sin cambios A/A).
• Margen operativo 44% (+2pp A/A).
• EPS $2.94 (superando por $0.11).
• Azure +31% neutral en tipo de cambio.
💲Estado de los Mercados el viernes 26/04/2024
Decisión de tipos de interés Japón
El Banco de Japón (BoJ) decidió mantener sin cambios las principales medidas de su política monetaria, después del cambio de rumbo del mes anterior, cuando elevó los tipos de interés de referencia a corto plazo al 0,1 %, marcando su primera alza en 17 años.
En su cuarta reunión del año 2024, la entidad bancaria japonesa optó nuevamente por mantener los tipos de referencia en el 0,1 %, tras las negociaciones salariales que mejoraron la confianza en la capacidad del país asiático para lograr una inflación estable.
En un comunicado breve, el BoJ anunció por unanimidad su decisión de mantener los tipos entre el 0 y 0,1 %, y confirmó que seguirá las decisiones tomadas en marzo respecto a la compra de bonos estatales. En esa reunión anterior, además de la subida de los tipos, que previamente estaban en -0,1 %, el BoJ decidió poner fin a su política de control de los rendimientos de bonos estatales a 10 años y suspender las compras de fondos cotizados (ETF) y de fondos de inversión inmobiliarios (REIT).
👉 ¿Por qué te interesa esto? La decisión del BoJ se da en un momento en que el yen japonés ha experimentado una notable devaluación, alcanzando niveles no vistos en 34 años en comparación con el dólar, lo que ha generado especulaciones sobre una posible intervención del Gobierno japonés para controlar la caída. El Gobierno continuará monitoreando de cerca la evolución del mercado de divisas y tomará todas las medidas necesarias.
PCE EE.UU.
El índice de precios al consumo privado PCE en Estados Unidos aumentó en marzo al 2,7% interanual, desde el 2,5%, según datos publicados este viernes por la Oficina de Estadísticas Laborales del Departamento de Comercio estadounidense. En cuanto a la inflación subyacente, se mantuvo en el 2,8%, sin cambios desde el mes anterior. Ambos índices superaron las expectativas del consenso de analistas.
En términos mensuales, tanto la tasa general como la subyacente aumentaron un 0,3% con respecto a febrero, manteniendo el ritmo de crecimiento del mes anterior. Ambos indicadores se comportaron en línea con las expectativas del mercado.
Los precios de los bienes aumentaron un 0,1% en el tercer mes del año, mientras que los costes de los servicios crecieron un 0,4%. En comparación interanual, los bienes aumentaron un 0,1% y los servicios un 4%.
👉 ¿Por qué te interesa esto? El aumento del índice PCE refuerza la reciente narrativa del mercado sobre la inflación firme en Estados Unidos. La economía y el mercado laboral se mantienen sólidos, y es demasiado pronto para sonar las alarmas sobre la estanflación. Sin embargo, ese debería ser el principal foco de atención de la Reserva Federal en este momento, ya que debe evitar un escenario en el que la economía y el mercado laboral se debiliten pero la inflación persista.
Expectativas Universidad de Michigan
El componente de expectativas de inflación a 5 años de los consumidores de la Universidad de Michigan aumentó al 3,2% en abril desde el 2.9% de marzo, alcanzando su nivel más alto en cinco meses.
El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó siete décimas en su lectura de abril, descendiendo a 77.2 puntos desde los 77.9 de marzo. Esta es su peor cifra en dos meses, y también decepcionó las expectativas del mercado de un ligero retroceso a 77.8.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Este nuevo dato de la Universidad de Michigan subraya la persistencia de la inflación.
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