📊📈💰💸¿Máximos antes de una recesión?: el estado de los mercados
Semana marcada por las subastas de deuda americana, inflación de EE.UU, tasa de desempleo de UK, decisión de tipos de interés de la Fed y BCE y ventas minoristas, IPI y precios de vivienda China.
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Si parecía que noviembre era el rally anticipado de Navidad, está semana con las decisiones de la mayoría de los bancos centrales de dar por concluidas las subidas de los tipos de interés, los índices se han disparado.
El S&P 500 alcanzando de nuevo máximos de ciclo superando los 4700 puntos, superando más del 70% de los valores que lo componen la media móvil de los 200 días.
Pero aunque la economía americana sigue aún fuerte con unas predicciones positivas de crecimiento de cara al 2024, en Europa el crecimiento es prácticamente nulo, y las previsiones para el próximo año no es que sean muy halagüeñas.
¿Recesión con el mercado en máximos? En la historia, las recesiones siempre han ocurrido cuando los mercados estaban cerca de máximos históricos.
Podríamos debatir si vamos a entrar en recesión en 2024, posibilidad que la mayoría de los analistas descartan frente a un aterrizaje suave de la economía americana.
Pero la posibilidad de entrar en recesión con las bolsas en máximos es menos debatible. Como puedes apreciar en la imagen anterior, las recesiones siempre han empezado con los índices rozando los máximos históricos.
Con esto no quiero decir que las bolsas no sigan subiendo, pero por estar en máximos tampoco se puede descartar entrar en una recesión.
Esta semana el índice de miedo de los inversores sigue en el rango de la avaricia, reafirmando la consolidación de los datos de retroceso de la inflación con las decisiones de los tipos de interés de los bancos centrales.
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Los titulares de esta semana en los mercados son los siguientes:
#Índice ZEW de Confianza Inversora Alemania
El Índice de Sentimiento Económico ZEW en diciembre supero las expectativas, consolidándose en terreno positivo.
#Inflación de EE.UU
La inflación se ajusta a las expectativas en noviembre.
#Tasa de desempleo Reino Unido
La tasa de desempleo de Reino Unido se mantuvo en el 4,2% en octubre siguiendo las expectativas.
#Decisión de tipos de interés EE.UU.
La Reserva Federal (Fed) cumple con las expectativas y decide mantener sin cambios sus tipos de interés.
#Decisión de tipos de interés BCE
El BCE toma la decisión de mantener los tipos de interés, en consonancia con las expectativas.
#Índice Producción Industrial China
En noviembre, la producción industrial experimentó un crecimiento superando la cifra registrada en octubre y las expectativas.
#Ventas minoristas China
En noviembre, las ventas al por menor registraron un incremento respecto al octubre pero no cumplieron las expectativas.
#Precios de la vivienda China
Los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas revelaron que los precios de la vivienda nueva en China descendieron por quinto mes consecutivo en noviembre.
#PMI Compuesto y Servicios Euro Zona
En diciembre, el Índice de Gerentes de Compras (PMI) Manufacturero preliminar registró 44,2, comparado con la estimación de 44,6 y alineado con el valor anterior.
#Resultados de Corporaciones
💲Estado de los Mercados el lunes 11/12/2023
Subastas Deuda EE.UU.
El día no tuvo apenas datos macro económicos relevante más allá de las subastas de deuda americana a 3 y 6 meses y 3, 6 y 10 años, que tampoco movieron mucho los índices, cerrando los bonos a 10 años por debajo de 4,24%.
Precio del petróleo
El precio del petróleo resistiendo en la barrera de los 70$, logrando mantenerse estable en ese rango durante toda la semana.
Precio del oro
El precio del oro corrigió perdiendo los 2000$ a principio de la semana, para luego volver a rebotar al final de la semana, situándose de nuevo por encima de este umbral.
Resultados de Oracle
Resultados de Oracle para el segundo trimestre del año fiscal 2024 (finalizando en noviembre de 2023):
Ingresos: +5% interanual, alcanzando los $12.9 mil millones (falla de $110 millones).
EPS ajustado: $1.34 (superando en $0.01).
Dividendo: $0.40 por acción (sin cambios).
Ingresos en la nube: +25% interanual, alcanzando los $4.8 mil millones:
Aplicaciones (SaaS): +15% interanual, llegando a $3.2 mil millones.
Infraestructura (IaaS): +52% interanual, alcanzando los $1.6 mil millones.
💲Estado de los Mercados el martes 12/12/2023
Índice ZEW de Confianza Inversora Alemania
El Índice de Sentimiento Económico ZEW (diciembre) registro 12,8 frente a una expectativa de 8,8 y 9,8 en la lectura anterior. El Índice de Situación Actual: -77,1 en comparación con una previsión de -76 y una cifra anterior de -79,8.
👉 ¿Por qué te interesa esto? El ZEW continúa demostrando signos de estabilización en la economía alemana, consolidándose en terreno positivo después de seis meses en territorio negativo durante el período de mayo a octubre.
Inflación de EE.UU.
La inflación se ajusta a las expectativas en noviembre. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) registra un +3,1% interanual, en línea con las expectativas y frente al +3,2% anterior.
La Tasa Subyacente se sitúa en +4,0%, coincidiendo con las previsiones y la cifra previa. En el transcurso del mes, se observa un aumento del +0,1%, en comparación con el +0,0% previsto y anterior; mientras que la Tasa Subyacente aumenta un +0,3%, en línea con las expectativas y superando el +0,2% anterior.
En noviembre, el índice energético experimentó una disminución del 2,3%, impulsada principalmente por la reducción del 6% en el costo de la gasolina y del 2,7% en el fueloil, aunque se observaron incrementos en el precio medio de la electricidad (+1,4%) y el gas (+2,8%).
Por otro lado, el índice de alimentos aumentó un 0,2%, marcando una desaceleración con respecto al 0,3% registrado el mes anterior. Este aumento se debió a un alza del 0,1% en los alimentos en el hogar, desacelerando desde el 0,3% observado en octubre.
👉 ¿Por qué te interesa esto? La inflación mantiene una tendencia a la baja desde el pico de +9,1% en junio de 2023, respaldando la perspectiva de que la Reserva Federal ha completado el ciclo de incrementos en las tasas de interés. Actualmente, el mercado asigna una probabilidad del 65% a un primer recorte en mayo de 2024.
Tasa de desempleo Reino Unido
La tasa de desempleo en el Reino Unido se mantuvo prácticamente inalterada en el 4,2% durante los tres meses hasta octubre, según los últimos datos proporcionados por la Oficina de Estadísticas Nacionales británica (ONS).
Durante el periodo de septiembre a noviembre, el número estimado de vacantes en el Reino Unido disminuyó en 45,000, alcanzando un total de 949,000 vacantes. Este declive marcó la decimoséptima caída trimestral consecutiva, representando la racha continua más larga de disminuciones registrada hasta la fecha.
El crecimiento anual del salario total medio de los empleados fue del 7,2%. Excluyendo las bonificaciones, el crecimiento, aunque sigue siendo sólido, no alcanza las cifras observadas en periodos recientes, situándose en el 7,3% entre agosto y octubre. En el sector público, el aumento promedio de los ingresos regulares fue del 6,9%, mientras que en el sector privado fue del 7,3%.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Se empiezan a mostrar signos de que la presión salarial podría estar relajándose en general.
💲Estado de los Mercados el miércoles 13/12/2023
Inflación del productor EE.UU.
Excluyendo alimentos y energía, el Índice de Precios al Productor (IPP) subyacente se mantuvo constante, según los datos proporcionados por la Oficina de Estadísticas Laborales. En términos generales, las presiones inflacionarias han experimentado un enfriamiento en los últimos meses.
👉 ¿Por qué te interesa esto? En conjunto, estos datos refuerzan la noción de que la inflación tiende a aproximarse nuevamente al objetivo del 2% establecido por la Reserva Federal.
Decisión de tipos de interés EE.UU.
La Reserva Federal (Fed) cumple con las expectativas y decide mantener sin cambios sus tipos de interés de referencia en el rango del 5,25% al 5,50%, según el comunicado oficial.
En cuanto a las proyecciones económicas, la Fed actualiza las previsiones del Producto Interno Bruto (PIB) para los próximos años: en 2023 se estima un crecimiento del 2,6%, frente al 2,1% estimado en septiembre; para 2024, se proyecta un 1,4%, comparado con el 1,5% anterior; en 2025, se espera un crecimiento del 1,8%, manteniéndose en línea con las estimaciones anteriores; y en 2026, se prevé un 1,9%, frente al 1,8% anterior.
Por otro lado, las proyecciones de inflación se ajustan a la baja en varios puntos porcentuales: para el Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (PCE) Subyacente, se espera un 3,2% en 2023 frente al 3,7% anterior; un 2,4% en 2024 en lugar del 2,6% estimado previamente; un 2,2% en 2025 en comparación con el 2,3% anterior; y un 2,0% en 2026, igualando la estimación anterior del 2,0%.
En la conferencia de prensa de Powell, presidente de la Fed, destacaron varios puntos clave:
La inflación se mantiene por encima del objetivo del 2%, indicando que sigue siendo un área de atención.
El comité de política monetaria actúa con precaución, sugiriendo que no se anticipan recortes de tasas a corto plazo y que la política económica se mantiene en una postura restrictiva, una postura que ya había mencionado como simplemente restrictiva en noviembre. Además, se deja abierta la posibilidad de subir las tasas si es necesario, reiterando la estrategia de las reuniones anteriores.
Se reconoce que el crecimiento económico se está desacelerando después de los sólidos datos de los primeros nueve meses.
La postura cautelosa de Powell se refleja en el diagrama de puntos, que sugiere recortes de tasas de -75 puntos básicos en 2024 y de -125 puntos básicos adicionales en 2025. En general, Powell mantiene un tono cauteloso, enfocándose en la precaución futura de la Fed, pero evitando definir una dirección específica para la política monetaria o el ritmo potencial de los recortes de tasas.
👉 ¿Por qué te interesa esto? El diagrama de puntos revela que la Fed anticipa posibles recortes de tasas en 2024, situándolas en el 4,6% en lugar del 5,1% proyectado en septiembre. Asimismo, proyecta tasas de interés del 3,6% en 2025, en comparación con el 3,9% anterior, y mantiene sin cambios las tasas en 2026 en un 2,9%. El tipo de interés considerado neutral a largo plazo se mantiene estable en un 2,5%.
Resultados de Adobe
Resultados de Adobe para el cuarto trimestre del año fiscal 2023 (excluyendo Figma):
Reservas pendientes de ingresos (RPO): +13% a $17.2 mil millones.
Ingresos recurrentes anuales (ARR) de Creative: +13% a $12.4 mil millones.
Ingresos recurrentes anuales (ARR) de Document Cloud: +22% a $2.8 mil millones.
Ingresos: +12% a $5.0 mil millones (superando por $30 millones).
EPS ajustado: $4.27 (superando por $0.13).
Proyección de ingresos para el año fiscal 2024:
$21.4 mil millones (esperado: $21.74 mil millones).
💲Estado de los Mercados el jueves 14/12/2023
Decisión de tipos de interés BCE
El BCE toma la decisión de mantener los tipos de interés, en consonancia con las expectativas, que se traduce en las siguientes tasas: Depósito al 4,00%, Director al 4,50% y Marginal de Crédito al 4,75%.
Conclusiones de la conferencia de prensa del BCE:
Hace hincapié en la importancia de mantener la vigilancia y adoptar un enfoque dependiente de los datos.
Se observa un consenso total entre los miembros del BCE en la decisión de mantener los tipos, sin mencionar la posibilidad de reducciones.
Se evidencia una desaceleración gradual de la inflación, aunque persisten riesgos al alza.
En contraste con Powell, Lagarde no alimenta las expectativas del mercado sobre posibles recortes de tasas durante la primera mitad del año. Mantiene su enfoque dependiente de los datos y no proporciona indicios sobre el inicio de posibles reducciones de tipos, dejando la cuestión en el aire.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Esta constituye la segunda pausa consecutiva en la política monetaria, evidenciando un enfoque dependiente de los datos por parte de la entidad.
Decisión de tipos de interés BoE
El Banco de Inglaterra decide mantener los tipos en el 5,25%, en línea con las expectativas. La decisión no es unánime, ya que tres de los nueve miembros del Comité de Política Monetaria votaron a favor de un aumento de +25 puntos básicos, llevándolos a un 5,50% (la misma proporción que en la última reunión).
Los salarios experimentan un aumento del +7,2%, y la Inflación Subyacente alcanza el +5,7%. A pesar del deterioro en la actividad económica, evidenciado por una contracción del PIB del -0,3% en octubre, este escenario complica la posibilidad de relajar la política monetaria.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Las dificultades relacionadas con el Brexit y la escasez de mano de obra han generado niveles de inflación difíciles de controlar, superando a otras economías occidentales. El Banco de Inglaterra se perfila como uno de los últimos bancos centrales en considerar un recorte de tipos de interés.
Decisión de tipos de interés SNB
La desaceleración del crecimiento económico (PIB +0,3% a/a en el tercer trimestre de 2023) y la moderación de la inflación (+1,4% en noviembre) han permitido al banco central mantener los tipos de interés sin cambios desde junio de 2023. El banco central reitera su compromiso de intervenir en el mercado de divisas para mantener el franco apreciado.
Además, ha ajustado a la baja las estimaciones de inflación, pasando de +2,2% a +2,1% en 2023, de +2,2% a +1,9% en 2024 y de +1,9% a +1,6% en 2025. Asimismo, mantiene la previsión de crecimiento del PIB en +1% para 2023 y añade una proyección de +0,5%/+1% para 2024.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Como respuesta al comunicado, el franco experimenta una ligera depreciación.
Decisión de tipos de interés Norges Bank
El Norges Bank (Banco Central de Noruega) sorprendió al aumentar su tasa de interés de referencia a 4,50%, en comparación con el 4,25% anterior. Esta decisión se produce después de una pausa en las subidas durante la reunión anterior. La razón principal que justifica este aumento es que la inflación sigue siendo excesivamente alta, con un IPC del +4,8% y una tasa subyacente del +5,8% en noviembre.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Este movimiento, probablemente, será el último al alza por el momento. Según el comunicado, las previsiones indican que la tasa de interés se mantendrá en torno al 4,5% hasta el otoño de 2024, momento en el cual podrían comenzar a reducirse los tipos.
Resultados de Costco
Resultados de Costco Q1 FY24.
Dividendo especial en efectivo de $15 por acción.
• Ingresos +6% interanual a $57.8 mil millones (en línea con las expectativas).
• EPS ajustado: $3.58 (superando por $0.16).
Ventas comparables interanuales:
• Estados Unidos +2.6%.
• Total de la compañía +3.8%.
• Comercio electrónico +6.1%.
💲Estado de los Mercados el viernes 15/12/2023
Ventas Minoristas China
En noviembre, las ventas al por menor registraron un incremento del 10,1%, marcando una aceleración respecto al aumento del 7,6% observado en octubre. Sin embargo, el resultado no alcanzó las expectativas de los analistas, que anticipaban un salto del 12,5%.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Este crecimiento se atribuye principalmente al efecto de base bajo de 2022, cuando las restricciones relacionadas con la pandemia del COVID-19 afectaron tanto a consumidores como a empresas.
Índice Producción Industrial China
En noviembre, la producción industrial experimentó un crecimiento interanual del 6,6%, superando la cifra del 4,6% registrada en octubre y sobrepasando las expectativas de un aumento del 5,6%.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Este resultado también marcó el mayor crecimiento desde septiembre de 2022.
Precios de la vivienda China
Los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas revelaron que los precios de la vivienda nueva en China descendieron por quinto mes consecutivo en noviembre.
Además, la inversión inmobiliaria disminuyó un 9,4% interanual entre enero y noviembre, siguiendo una reducción del 9,3% en el periodo de enero a octubre.
👉 ¿Por qué te interesa esto? En noviembre, el sector inmobiliario chino experimentó un deterioro, ya que la desconfianza entre los compradores de viviendas y la deuda de las promotoras contribuyeron a una disminución en las ventas e inversión.
Índice PMI Servicios Euro Zona
El PMI de Servicios fue de 48,1, frente a la estimación de 49,0 y al valor anterior de 48,7. La demanda de servicios experimentó otra disminución, ya que los consumidores endeudados, afectados por los elevados costes de los préstamos en la Euro Zona, restringieron sus gastos. El índice de nuevas empresas descendió de 46,7 a 46,6.
Índice PMI Compuesto Euro Zona
El Índice Compuesto fue de 47,0, por debajo de la estimación de 48,0 y coincidiendo con el valor anterior de 47,6. Este dato marca el séptimo mes consecutivo por debajo del umbral de 50, que indica la frontera entre el crecimiento y la contracción.
👉 ¿Por qué te interesa esto? Estos datos más débiles indican una desaceleración mayor de lo previsto, en sintonía con los registros en Alemania y Francia.
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